股市没啥好评的。上周调整时牛博，我就明确说过，与其担心下跌，不如担心没有下跌。
今天给大家算算本轮牛市的上下限。
由于沪指严重失真，这里我拿对标美股标普500的A500指数来举例。
过去20年，A500走势如下。很明确的，长期上涨，底部持续抬升。
这个底部究竟是怎么抬升的，这里可以再细致地观察一下：
2005年的熊市，A500最低跌到了800点。随后是2005~2007年的大牛市，A500最高涨到5500点。
2008年全球金融危机爆发，股市暴跌，A500最低跌到2008年10月的1600点。再也没回到过800点，而2008年熊底的1600点已经是2005年熊底的2倍。
此后又经历了一轮牛熊周期，等到2012年，熊市底部已经抬升到了2200点，是2008年底部的1.38倍。
随后是2015年的牛市以及2018年的熊市，等到2018年年底，股市底部抬升到了3200点。是2012年熊底的1.45倍。
前面几次牛熊周期后，可以得到两个结论：
第一，上一轮熊市底部，此后再也回不去了。属于你抓住了就是机会，没抓住就一辈子错过。
第二，不仅是上一轮熊市的底部，而是底部的1.3倍都回不去了。
再来看本轮牛市。
2018年熊底是3200点。按照前面的结论，下一次熊市不会再跌到3200点。而且不仅是3200点，甚至都不应该跌到4160点（3200×1.3倍）。
可实际上，2024年9月的熊底是3600点。
确实没跌到3200点牛博，但确实也击穿了4160点，打破了历史
所以历史会重复，但不会简单地重复。
这次为什么不一样？主要是楼市周期反转下行，其次是百年大变局，以及口罩因素等。这都是过去20年未曾出现过的。
但是，这里有但是。
4160点，依然是一个很有戏剧性的点位。
在2023年跌破4160点后，国家队就开始了大手笔抄底。
而2025年4月7日贸易战，中证A500的最低点刚好也落在4160点。
所以，上一轮熊底的1.3倍，跌破归跌破，但依然是很坚实的。
因此，我们可以这么认为，无论是牛市回调，还是牛市结束，中证A500都很难再跌回4160点了。
而今天A500收于5432点。这也意味着A500的最大下跌空间，就是24%（1-4160/5432）。
部分朋友对A500不熟悉，也可以换算到沪指。未来无论是牛市回调还是牛市结束，沪指最多也就跌到3100点。这也可以引出一个暴论：3000点是再也回不去了！
再说说未来上涨空间。
再回看A500指数过去20年的走势。
顶部也是不断上行的。2007年顶部是5500点，2015年顶部6300点，2021年顶部6600点。
其实吧，A500反映的才是股市真实情况。所谓二十年3000点的沪指，是严重失真的。
我们用常识思考：A股的头部公司，茅台、五大行、紫金、美的、移动、平安和神华等，来自于各行各业，涨得参差不齐，节奏不一。但有一点是相似的，过去20年都涨了好几倍。那怎么可能股市真的是二十年不涨呢
事实上，在本轮牛市里，最早的一只A500指数基金（嘉实中证A500ETF，159351）今年上涨20%，牛市走势要明显强于失真的沪指。
按照A500顶部趋势，并用估值作交叉验证，A500的上涨空间在28%，近30%。（篇幅有限，计算过程略）
总之，用A500来表征A股的话，下跌空间在24%。而上涨空间在28%，仍大于下跌空间。注意，空间不代表一定会跌到或一定会涨到，而是一种极限情况。
如果你认为股市是随机游走模型，上涨和下跌的概率是一致的，那么A股的数学期望值（预期收益）依然是正值。
现在有两波投资者，都很激进。
一波人觉得我悲观，你怎么能说牛市倒计时呢，这不是刚刚开始吗？
另一波人觉得我过于乐观。不少公司都涨上天了，翻好几倍了，为什么还重仓A股呢？
要我说，这些朋友或多或少都屁股决定脑袋，仓位决定观点。
我一直认为，应该理性客观地看待市场。
我们给股市投资机会的评级，从好到差是S、A、B、C、D。
2700点那会儿是S+，也就是最好的投资机会，没有之一。从上涨和下跌空间看，当下这个位置，就是个相对中立的状态。B+是个相对合理的评级。
如果再涨个2%、3%，应该降到B-。因为此时下跌的空间要大于上涨的空间。
最后说一下，本文的分析有逻辑和数据，也有交叉验证，但必然存在局限性，不可能得到绝对确定的结论，只能说是一种概率上的思考。但即便如此，总要好于毫无依据的「拍脑袋」 。
投资的本质从来也不是寻找确定性，而是学会管理不确定性。
报下格指1.96，投资机会为B+（投资机会从好到差为S、A、B、C、D）。原创不易、干货更难，还望大家多点赞、在看和分享支持。你的支持是我更新的最大动力！
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